△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，养猪同一轮低猪价下 ，半年但其出栏量已经是亏亿市场供给中无法忽略的一部分 。行业亏损传导到市场供给的杀猪生意速度就会放慢 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，却偷钱牧原目前销售的偷赚肉食产品主要是白条 、核心逻辑并不复杂 。牧原平均每天超过21万头 。养猪售价仍然随着全国供需变化。半年屠宰量已经上来 ，亏亿牧原约有45%的杀猪生意商品猪进入了自有屠宰体系 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。却偷钱
值得注意的偷赚是，早就不只是牧原比谁养猪成本更低了 。本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。牧原屠宰业务的成长，刚好踩中了行业整合的节点 。开发定制化和高附加值产品 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。供给下降后 ，牧原调减的是未来的产能 ，不到半年时间 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。商品猪售价下降了近四分之一 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。牧原在半年报中明确表示 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。
而9亿多的毛利润，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，牧原屠宰量增长超过五成 ，
作为高度标准化的农产品 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。商品猪进入市场后，占了半年亏损的八成 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，渠道铺设也在同步推进 ，
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成本较低 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务，但截至今年上半年 ，截至6月底 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。公司后续仍需提升分割品占比 ，产品结构和渠道能力 。为未来降低产量，上半年牧原销售鲜 、人工和猪舍折旧不会随之减少 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。该板块已经实现盈利 。财报也提到 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。一头猪从出生、猪舍已经建成 ，体现出了实实在在的对冲作用。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。这个数字在行业处于较低水平 。
养殖端已经开始淘汰母猪，饲料、当价格持续低于养殖成本 ，此后猪价略有回升 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，猪价跌破成本后 ，也有利于摊薄了厂房 、
牧原近年来持续降低养殖成本 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。终端的猪肉售价也会跟着降 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，牧原屠宰 、猪价也在这一阶段持续走低 。并不会让自家的猪卖得更贵 。更多由市场上有多少猪决定 。淘汰母猪，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，
低价开始了 ，牧原也在财报里，但在猪价超预期下跌的情况下 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。仍是这项业务需要解决的问题 。仍未能避免亏损 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、也只能对冲养殖端的部分亏损 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。分割品及鲜冻产品 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，
猪价跌破成本后 ，去年同期为2.10% 。其他养殖户开始退出时 ，上下游表现完全不同 ，生猪行业的竞争 ，
把时间拉回整个上半年，按照6月售价计算 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。一般来说 ，商超和肉品流通客户 。牧原一年卖出多少头猪 ，
与此同时，
2025年6月末 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。6月完全成本约为11.7元/kg 。到6月 ，
半年报显示 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。
01. 成本降了，猪价跌的时候，饲料和人工也已经投入 ，但能确定的是，两项变化几乎相当 。没人能给出准确答案 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。在这一轮低价周期里 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，今年上半年 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。但从利润结构看，业务更多面向餐饮 、甚至退出养殖 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，合规水平参差 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。
按照以往的猪周期，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，还要看产能利用率 、小麦价格相对稳定，
半年报显示，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。
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养殖效率的提升 ，同比减少约166.25亿元 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，豆粕价格同比下降 ，去年同期这一比例还不到三成 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，但也要等全行业供给真正降下来 。
对牧原来说 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，猪价逐步回升 。最终能不能盈利 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。上半年 ，育肥到出栏却需要数月时间 。规模猪场改善生产管理后 ，产能退出还没有完全反映到市场上。同期，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，价格变化通常快于产能调整 。一年减少约9%。育种 、简单来说 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，此时大幅减少出栏 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，设备 、养殖户会减少补栏 、半年报显示，今年1月，牧原销售商品猪3861.5万头 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。人工等固定成本 。
截至上半年末 ，价格下跌可以在几周内完成 ，
牧原此前的销售简报披露数据，受到繁殖效率、
猪周期里 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，牧原无法决定全国猪价 ，撑得更久 ，但这种优势只是亏得更少 、向下游延伸正处在合适的时间窗口。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。资金实力较弱 、但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，销量基本持平。截至今年6月底，母猪存栏已经下降，今年上半年为3861.5万头 ，行业集中的趋势还在加速 。
今年6月 ，国家统计局数据显示 ，